投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 2025H1营收627.94亿元同比下降17.02%但归母净利润17.48亿元同比增长31.31%扣非后归母净利润15.22亿元同比增长30.85% [1] - 2025Q2单季度营收327.19亿元同比下降15.58%归母净利润11.86亿元同比增长26.22%毛利率10.57%同比提升2.43个百分点净利率4.52%同比提升1.31个百分点 [2] - 2025Q2利润总额季度环比增长48.13%净利润环比增长77.72%归母净利润环比增长111.05% [2] - 2025H1重点品种钢销量占比68.5%同比提升3.9个百分点开发75个新产品实现6个产品"国内首发"或"替代进口" [2] - 2025H1长材毛利率5.45%同比提升3.82个百分点板材毛利率13.65%同比提升2.66个百分点钢管毛利率10.89%同比提升2.13个百分点 [2] 行业趋势 - 2025H1全国粗钢产量5.15亿吨同比下降3.0%粗钢表观消费量4.52亿吨同比下降5.6% [3] - CSPI中国钢材价格指数平均值93.75点同比下降13.35% [3] - 钢铁行业加速向高端化智能化绿色化转型具备技术优势和成本控制能力的头部企业保持较好盈利水平 [3] 公司战略 - 推进"科创兴企"产品结构高端化极致降本增效绿色低碳发展 [3] - 目标成为具有国际竞争力的钢材综合服务商 [3] 财务预测 - 2025E营收1464.1亿元同比增长1.6%归母净利润30.56亿元同比增长50.4% [4] - 2026E营收1502.35亿元同比增长2.6%归母净利润35.42亿元同比增长15.9% [4] - 2027E营收1556.76亿元同比增长3.6%归母净利润37.98亿元同比增长7.2% [4] - 2025-2027年EPS预测分别为0.44元0.51元0.55元对应PE为13倍11倍10倍 [3][4]