投资评级 - 强烈推荐/维持 [2] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年上半年实现营业收入133.31亿元，同比下滑3.34%，归母净利润13.85亿元，同比下滑19.53% [3] - 钛白粉销量同比增长2.08%至61.20万吨，但因价格下滑导致营收同比下滑7.68%至86.64亿元 [3] - 海绵钛、铁系产品、锆系产品、新能源材料营收分别同比增长12.96%、10.61%、18.95%、27.23%至14.90亿元、11.69亿元、5.15亿元、5.27亿元 [3] - 钛白粉价格已至近5年底部区间，2季度受海外反倾销影响出口受阻，市场价格大幅回调 [3] - 报告研究的具体公司8月18日宣布钛白粉提价，国内客户上调500元/吨，国际客户上调70美元/吨，预计价格将触底反弹 [3] 产业链布局 - 报告研究的具体公司拥有钛白粉产能151万吨、海绵钛产能8万吨，均居世界前列 [4] - 积极推进"红格北矿区两矿联合开发"与"徐家沟铁矿开发"项目，钛精矿产能将达248万吨/年，铁精矿产能达760万吨/年 [4] 财务预测 - 预计20252027年净利润分别为27.78、31.05和36.39亿元，对应EPS分别为1.17、1.30和1.53元 [4] - 当前股价对应P/E值分别为15、13和11倍 [4] - 20252027年营业收入预计为294.82、322.37、353.16亿元，增长率分别为7.06%、9.34%、9.55% [5] - 20252027年归母净利润增长率分别为28.10%、11.79%、17.17% [5] - 20252027年净资产收益率分别为11.75%、12.94%、14.82% [5] 公司简介 - 报告研究的具体公司是一家致力于钛、锆、锂等新材料研发制造及产业深度整合的大型多元化企业集团 [6] - 产品销往6大洲100多个国家和地区，钛产业基地布局河南、四川、湖北、云南、甘肃等五省六地市 [6] - 非金属锆制品由控股子公司东方锆业经营 [6] 交易数据 - 总市值417.84亿元，流通市值348.07亿元 [7] - 总股本/流通A股238,629万股 [7] - 52周日均换手率1.19% [7]