报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金主力合约盘中震荡，沪银合约大幅走弱，美国商务部加码关税政策，贵金属市场受钢铝关税风险外溢影响维持回调态势，但钢铝关税对白银不构成实质性影响，后续被加征关税概率极低，此次回调或主要由市场情绪面主导 [2] - 标普维持美国主权信用评级，对美元形成支撑，美元指数延续低位反弹，市场关注俄乌停火预期和杰克逊霍尔会议围绕美联储降息相关预期交易，若鲍威尔释放鹰派信号，美元指数和美债收益率或延续反弹格局并对金价上行施加压力，利率政策预期不确定性短期或导致市场多空博弈加剧，短期若地缘方面无重大进展，预计贵金属市场延续区间震荡，中期降息为金价提供较强底部支撑 [2] - 美乌谈判整体符合预期，但俄方会后对乌方大规模袭击与普京“和平”措辞反差，或预示俄方实际达成协议意愿较低，后续谈判若取得实质性进展，或进一步释放金价回调压力，但若不及预期也可能继续抬升避险买盘需求 [2] - 操作上建议黄金短期维持观望，银价逐渐步入超卖区间附近，关注短期反弹交易机会，沪金2510合约关注区间770 - 800元/克，沪银2510合约关注区间9000 - 9100元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价772.68元/克，环比 - 2.38；沪银主力合约收盘价9042元/千克，环比 - 145 [2] - 沪金主力合约持仓量191474手，环比 39；沪银主力合约持仓量318678手，环比 - 23822 [2] - 沪金主力前20名净持仓160754手，环比 - 1365；沪银主力前20名净持仓114342手，环比 - 5142 [2] - 黄金仓单数量36582千克，环比 249；白银仓单数量1140199千克，环比 - 9247 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价768.7元/克，环比 - 4.2；沪金主力合约基差 - 3.98元/克 [2] - 上海有色网白银现货价9026元/千克，环比 - 128；沪银主力合约基差 - 16元/千克，环比 17 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓962.21吨，环比 - 3.15；白银ETF持仓15339.66吨，环比 - 16.94 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓229485张，环比 - 7565；白银CTFC非商业净持仓44268张，环比 - 6390 [2] - 黄金季度供应量总计1313.01吨，环比 54.84；白银年供给量总计987.8百万金衡盎司，环比 - 21.4 [2] - 黄金季度需求量总计1313.01吨，环比 54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比 - 47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.17%，环比 - 0.53；40日历史波动率10.6%，环比 0.12 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率17.36%，环比 0.33；平值看跌期权隐含波动率17.36%，环比 0.33 [2] 行业消息 - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%，涵盖风力涡轮机等数百种产品 [2] - 美国总统特朗普表示帮助乌克兰防卫但不派地面部队，重申乌克兰不会加入北约 [2] - 日美计划就5500亿美元对美投资磋商，涉及半导体等重要领域，将设核查国家利益机制 [2] - 标普确认美国“AA+/A - 1+”主权信用评级，评级展望稳定 [2] - 欧洲央行行长拉加德称美欧贸易协议水平略高但与假设基线相差不远 [2]