投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心财务数据 - 2025年半年报营业收入53.51亿元，同比+15.67%；归母净利润5.01亿元，同比+51.19%；扣非归母净利润4.81亿元，同比+51.13%[5] - 第二季度营业收入28.92亿元，同比+16.13%，环比+17.62%；归母净利润2.94亿元，同比+51.71%，环比+42.34%[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.29/17.75/20.46亿元，对应PE 21.25/15.90/13.80倍[9] 业务表现 合成树脂及新材料 - 2025年上半年合成树脂产量/销量40.51/39.18万吨，同比+18%/+15%；第二季度销量22.55万吨，环比+35.55%[6] - 合成树脂类产品平均售价同比-4.44%，电子及电池材料售价同比+16.58%[6] 电子及电池材料 - 先进电子材料销量2.25万吨，环比+27.66%；PPO树脂需求随AI服务器出货激增爆发，覆盖M4-M9全系列解决方案[7] - 半导体封装材料实现高纯液体环氧树脂规模化量产，应用于FC-BGA、CoWoS等先进封装工艺[7] - 多孔碳材料切入主流电池供应链，酚醛树脂基产品应用于高端手机电池，重组树脂基产品成本低于椰壳基30%[8] 生物质产业 - 生物质营收5.16亿元，同比+26.47%；大庆100万吨/年生物质精炼项目稳定运行[9] - 章丘基地1万吨/年木糖扩建项目年底投产，2.5万吨/年木糖醇项目2026年下半年投产[9] 产能与项目进展 - 大庆生物质项目实现产销平衡，木质素拓展至橡胶/肥料/饲料领域[9] - 章丘基地开发减糖解决方案，包括异麦芽酮糖醇、低GI果汁饮料等六大类应用[9]