投资评级 - 维持"买入"评级，目标价未明确 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营业收入54.52亿元（同比+22.03%），净利润5.49亿元（同比+33.93%）[1] - 总资产503.40亿元（较上年末+3.60%），毛利率52.94%（同比+5.29个百分点）[1][3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.81/12.13/14.15亿元，CAGR约20% [4] 业务结构分析 汽车融资业务 - 汽车融资交易总量36.4万笔（同比+10.64%），其中二手车22.2万笔（同比+45%，占比60.99%）[2] - 融资总额327.03亿元（同比+3.96%），二手车融资182.21亿元（同比+30.80%，占比55.72%）[2] - 新车融资额144.82亿元（同比-17.37%），交易量14.2万笔（同比-18.86%）[2] SaaS与交易平台业务 - SaaS业务收入18.73亿元（同比+124.47%），占营收34.36%（同比+15.68个百分点）[3] - 贷款促成业务收入14.21亿元（同比-23.78%），占比降至26.06% [3] - 交易平台业务总收入43.46亿元（同比+23.79%），贡献79%营收 [3] 资产质量与盈利能力 - 应收融资租赁款净额295.99亿元（较上年末+1.89%），净息差5.8%（同比+0.9个百分点）[4] - 180日/90日以上逾期率分别为1.35%/1.86%，拨备覆盖率3.36%（较上年末+0.16个百分点）[4] - 交易平台/自营融资业务毛利率分别为52.21%/55.79%（同比+3.88/10.63个百分点）[3] 市场表现 - 12个月股价区间0.65-2.82港元，总市值191.07亿港元 [6] - 近12个月绝对收益率达277%，显著跑赢恒生指数（相对收益+233%）[8] 行业与战略定位 - 公司属港股多元金融/非银金融板块，聚焦汽车金融"平台+自营"双轮驱动模式 [10] - 二手车业务占比持续提升，SaaS业务成为最大收入增长引擎 [2][3]