投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025年归属净利润18.7亿元，对应PE约20倍 [6][7] 财务表现 - 收入增长：2025上半年营业收入83.5亿元（同比+15.4%），归母净利润9.6亿元（同比+14.2%），扣非净利润9.3亿元（同比+17.8%）[2][4] - 单季度表现：2025Q2营业收入43.6亿元（同比+15.5%，环比+9.6%），归母净利润5.5亿元（同比+13.2%，环比+34.5%），扣非净利润5.5亿元（同比+20.5%，环比+43.5%）[2][4] - 分板块收入：继电器产品收入76.14亿元（同比+17.3%），电气产品收入3.86亿元（同比-4.6%）[11] - 分地区收入：国内收入56.59亿元（同比+20.1%），国外收入23.70亿元（同比+7.4%）[11] 盈利能力 - 毛利率：2025上半年毛利率34.24%（同比-0.47pct），Q2单季度毛利率34.67%（同比+0.04pct，环比+0.90pct）[11] - 继电器产品毛利率35.25%（同比-0.83pct），电气产品毛利率28.09%（同比+0.18pct）[11] - 费用控制：2025上半年四项费用率16.34%（同比-1.43pct），Q2单季度费用率15.16%（同比-1.30pct，环比-2.48pct）[11] 经营与现金流 - 存货与负债：2025Q2末存货30.82亿元（同比+20.0%），资产负债率37.40%（同比-1.34pct，环比-1.09pct）[11] - 现金流：2025上半年经营净现金流8.35亿元（同比-14.8%），Q2单季度经营净现金流13.38亿元（同比+9.3%，环比转正）[11] 市场表现 - 股价数据：当前股价25.87元，近12月最高/最低价分别为38.36元/21.58元 [7] - 市场对比：近12个月股价表现优于沪深300指数，区间涨幅达40% [9] 未来预测 - 利润表预测：2025E-2027E归母净利润分别为18.73亿元、21.43亿元、24.47亿元，对应EPS为1.28元、1.47元、1.68元 [17] - 资产负债表预测：2025E-2027E资产负债率预计从34.5%降至27.4%，净资产收益率从16.4%降至15.2% [17]