投资评级 - 维持"买入"评级，预计25~27年归母净利润5.86/14.74/19.42亿元，对应PE27.6/11.0/8.3倍 [3][5] 核心财务表现 - 营收与利润：25H1营收83.53亿元（同比+7.02%），归母净利润1.49亿元（同比-74.10%）；25Q2营收42.67亿元（同比+2.98%），归母净利润-0.57亿元（同比-111.58%）[2][5] - 盈利能力：25H1毛利率9.95%（同比-4.15pct），主因鸡价下跌拖累；期间费用率7.51%（同比-0.02pct），财务费用改善因借款利息下降 [3] - 预测数据：25E营收186.93亿元（同比+5.5%），归母净利润5.86亿元（同比-61.5%）；27E营收241.08亿元（同比+10.8%），归母净利润19.42亿元（同比+31.8%）[4][9] 禽类业务分析 - 肉鸡业务：25H1销量2.6亿只（同比+10.37%），收入6.35亿元（同比-6.76%），均价同比-18.40%，完全成本低于11元/公斤，毛利率6.21%（同比-7.65pct）[2] - 肉鹅业务：25H1销量116.27万只（同比+21.06%），售价同比-23.03%，阜阳基地投产初期成本较高导致亏损 [2] 生猪业务表现 - 量价与收入：25H1销量94.96万头（同比+118.35%），收入19.47亿元（同比+117.65%），完全成本12.8元/公斤，未来成本仍有下降空间 [3] 经营效率与成本 - 成本控制：禽类饲料原料价格回落降低肉鸡成本；生猪产能利用率提升带动出栏量增长 [2][3] - 费用结构：25H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.54%/4.74%/0.80%/0.43%，研发费用率同比+0.20pct [3] 股价与估值 - 股价表现：近一年股价最高涨幅56%，最低跌幅16%，当前价格19.35元 [5][7] - 估值指标：25E P/E 27.6倍，P/B 1.8倍；27E P/E降至8.3倍，P/B 1.4倍 [4][9]