投资评级 - 报告维持川投能源"买入"评级，目标价16.91元/股，对应2025年PE 14.40倍 [1][13] 核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.12亿元（+17.95%），归母净利润24.61亿元（+6.90%）[7] - 第二季度营收3.48亿元（+0.63%），净利润9.82亿元（-4.56%）[7] - 毛利率46.64%，ROE 5.77%，资产负债率34.86% [2] 投资收益与分红 - 投资收益25.51亿元（+5.75%），其中联营企业投资收益25.41亿元（+7%）[8] - 收到雅砻江水电分红款32.16亿元，同比大幅提升 [8] - 2021-2024年保持每股0.4元现金分红，2024年分红已实施完毕 [12] 发电业务 - 控股企业发电量23.61亿千瓦时（+17.76%），水电22.28亿千瓦时（+17.82%），光伏1.33亿千瓦时（+16.67%）[8] - 平均上网电价0.278元/千瓦时（+8.17%），水电0.269元/千瓦时（+11.62%），光伏0.439元/千瓦时（-15.09%）[9] - 参控股总装机3741万千瓦，权益装机1765万千瓦 [9] 行业数据 - 全国规上工业水电发电量5398亿千瓦时（-2.9%），占比11.9% [10] - 四川省水电发电量1626.5亿千瓦时（+5.1%），占比71% [10] 财务预测 - 预计2025-2027年净利润52.01/55.03/57.80亿元，EPS 1.07/1.13/1.19元 [13] - 2025年预测营收18.33亿元（+13.91%），净利润52.01亿元（+15.37%）[14]