投资评级 - 首次给予公司"增持"投资评级，预测2025-2026年摊薄后每股收益分别为6.59元与8.20元，对应PE分别为19.48倍与15.66倍 [10] 核心观点 - 公司业绩符合预期，2025年上半年实现营收66.45亿元（同比+22.01%），归母净利润7.69亿元（同比+18.72%），扣非净利润7.20亿元（同比+14.61%）[6] - 锂电池结构件业务持续增长，2025年上半年营收64.14亿元（同比+22.35%），占总营收96.52%，2014-2024年该业务年均复合增长率达41.10% [6][7] - 全球新能源汽车高增长带动需求，2024年全球新能源乘用车销售1724万辆（同比+25.98%），2025年1-6月销售901.43万辆（同比+25.0%）[6] - 我国动力电池全球份额提升，2025年1-6月Top10企业中6家中国企业合计占比68.79%（同比+4.26个百分点）[6] - 积极布局人形机器人领域，通过合资公司聚焦谐波减速器、关节模组等关键零部件研发，打造第二增长极 [10] 业务表现 锂电池结构件 - 产品销量从2020年12.37亿只增至2024年46.25亿只，年均复合增长率39.06% [6] - 2024年营收114.74亿元（同比+14.0%），占公司总收入95.37%，成本占动力电池总成本约10% [6] - 客户包括CATL、中创新航、LG、松下、特斯拉、亿纬锂能等头部企业 [7] 产能布局 - 截至2024年底拥有16个生产基地（国内13个+欧洲3个）[7] - 2025年6月投资5000万元在匈牙利建设动力电池精密结构件三期项目，预计达产后年产值1亿欧元 [7] 行业趋势 新能源汽车 - 2024年我国新能源汽车销售1285.90万辆（同比+36.10%），2025年上半年销售693.50万辆（同比+40.30%）[7] - 政策支持持续，2025年1月出台汽车以旧换新补贴政策 [7] 动力电池 - 2024年我国动力电池和其他电池产量1096.80GWh（同比+40.96%），出口197.1GWh [7] - 2025年上半年产量697.3GWh（同比+60.40%），出口127.3GWh [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为147.34/176.82/208.68亿元，对应增速22.48%/20.01%/18.02% [31] - 预计同期归母净利润分别为18.03/22.44/26.85亿元，对应增速22.52%/24.44%/19.67% [31] - 毛利率预计稳定在24.34%-24.35%区间 [31]