投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价64.03元 [7][5] 业绩表现 - 2025H1营业收入37.9亿元（同比+13.1%），归母净利润6.0亿元（同比+71.0%）[5] - 2025Q2营业收入22.8亿元（同比+16.3%，环比+50.0%），归母净利润4.1亿元（同比+22.7%，环比+109.3%）[5][13] 核心业务分析 光伏逆变器业务 - 2025H1并网逆变器收入18.2亿元（同比-11.2%），毛利率26.1%（同比+7.6pct），销量46.6万台 [14] - 欧洲市场库存回归合理水平，亚非拉新兴市场光伏装机需求增长支撑业绩 [14] 储能业务 - 2025H1储能逆变器收入7.9亿元（同比+313.5%），毛利率30.3%（同比+2.7pct）[15] - 大功率逆变器及储能产品占比提升推动结构性改善 [15] 分布式光伏业务 - 2025H1户用光伏系统收入8.1亿元（同比+4.1%），毛利率58.0%（同比-3.2pct）[16] - 新能源电力生产收入3.0亿元（同比+0.9%），毛利率52.8%（同比-1.6pct）[16] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为79.6/93.2/108.2亿元（同比+21.7%/17.1%/16.0%）[17] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.9/14.9/19.2亿元（同比+72.1%/25.6%/28.5%）[17] - 2025年EPS 2.99元，对应市盈率21.4倍 [18] 行业与市场 - 全球组串式逆变器头部企业，受益于光储行业景气度提升 [17] - 海外市场加速开拓，欧洲及新兴市场需求回升 [14][15]