投资评级 - 维持"买入"评级，目标价76.8元/股 [4][9] 核心财务表现 - 2025H1总营收13.19亿元（同比+68%），归母净利润0.72亿元（同比+86%），扣非净利润0.70亿元（同比+84%） [4] - 2025Q2总营收7.45亿元（同比+80%），归母净利润0.45亿元（同比+72%），扣非净利润0.45亿元（同比+72%） [4] - 2025H1毛利率提升11个百分点至56.92%，净利率提升1个百分点至5.48% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.79/1.21/1.66元，对应PE 76/49/36倍 [9] 业务亮点 自有品牌表现 - 自有品牌绽家营收4.44亿元（同比+157%），斐萃营收1.60亿元 [6] - 绽家通过差异化定位占据细分品类领先地位，线下渠道拓展至山姆、永辉Bravo [7] - 斐萃SKU达8款，天猫店播渗透率52%，短视频流量增速230%，Q2 GMV环比增长62% [8] 渠道与品牌管理 - 抖音平台营收4.90亿元（同比+239%），占比提升至37% [6] - 品牌管理业务营收3.35亿元（同比+53%），代运营业务营收3.80亿元（同比-3%） [6] 战略举措 - 计划回购1-2亿元股份（130.21-260.42万股，占总股本0.6%-1.19%）用于股权激励 [4] - 持续强化抖音平台品牌塑造，加大香氛洗衣液等战略单品投入 [7][8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收29.67/37.90/45.70亿元，归母净利润1.72/2.65/3.62亿元 [11] - 毛利率预计从48.2%提升至50.2%，ROE从13.9%提升至20.8% [12]