投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价23.16元，对应2025-2027年P/E分别为26.1/22.3/18.6倍 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1营收12.46亿元（同比-20.92%），归母净利润1.89亿元（同比-46.82%），单Q2净利润仅6.35万元（同比-99.95%） [4] - 毛利率62.87%（同比-1.47pct），净利率15.27%（同比-7.48pct），费用率全面上升（销售/管理/研发费用率分别+5.38/+0.52/+1.46pct） [4] - 下调2025-2027年盈利预测，归母净利润预期调整为4.28/4.99/6.00亿元（原值6.62/7.78/9.15亿元） [4] 分业务表现 国内业务 - 传染病检测收入3.79亿元（同比-21.14%），主因呼吸道疾病流行强度低于同期，FG-3000免疫层析分析仪完成研发，呼吸道三联检预计2025H2获证 [5] - 慢病管理检测收入5.63亿元（同比-26.06%），政策调整导致需求下滑，但LA-6000实验室智能化流水线及Ucare-6000血气分析仪新品上市 [5] - 毒品检测逆势增长4.26%至1.45亿元，美国亚马逊平台销售排名第一 [5] 国际业务 - 俄罗斯、菲律宾子公司成立，化学发光业务加速导入中高端市场，海外装机量同比快速增长 [6] - 美国市场获FDA 510(k)许可新冠/甲乙流三联检POC/OTC版，渠道全覆盖推进中 [6] 产品与技术进展 - 免疫荧光平台差异化产品组合覆盖基层医疗机构，电化学平台全自动血气分析仪Ucare-6000国内上市 [5] - 优生优育检测通过电商协同创新，收入1.38亿元（同比-11.67%） [5] 估值与市场表现 - 总市值111.50亿元，近3个月换手率130.54%，股价较沪深300指数跑输24个百分点（2024.08-2025.04） [1][3] - 2025年预期ROE 7.3%，2027年回升至9.1%，当前P/B 2.0倍 [6][9]