公司评级 - 维持"增持"评级 [3][4] 核心观点 - 受集采落地影响业绩短期承压：2025年上半年营业收入6.54亿元（-2.3%），归母净利润1.37亿元（-6.8%），毛利率75.81%（-1.9pcts），净利率20.87%（-1.0pcts）；单Q2归母净利润0.76亿元（+7.0%），净利率21.78%（+1.6pcts）[1][4] - 剔除股权激励费用后归母净利润增长0.28%，销售费用率31.64%（-3.7pcts），研发费用率19.79%（+3.5pcts）[1] - 自主研发管线进展显著：小分子新药EP-0108、EP-0146、EP-0186获临床许可，生物新药EP-9001A完成1b期临床，ADC新药YLSH003完成IND申报，改良新药氨酚羟考酮缓释片已报产[2] - 战略投资加速创新转型：持股上海超阳药业比例提升至30.68%，其核心管线HP-001（新型分子胶降解剂）正在开展1期临床[2] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：15.01亿元（+11.2%）、17.95亿元（+19.6%）、22.02亿元（+22.7%）[3] - 2025-2027年归母净利润预测：2.82亿元（+18.2%）、3.45亿元（+22.5%）、4.31亿元（+24.8%）[3] - 2025年核心财务指标：毛利率74.2%，营业利润率19.9%，ROE 9.8%，EPS 1.60元，P/E 38.9倍[3][9] 估值与市场表现 - 当前股价62元，近一年股价表现跑赢沪深300指数[4][6] - 2025年P/B 3.58倍，P/S 7.3倍，预计2027年P/E降至25.4倍[3][9]