投资评级 - 投资评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比增长37%，产能释放叠加并表比扬精密共同驱动航空业务扩张[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.95/1.11/1.28亿元，对应PE分别为34.9/29.9/25.7倍[6] - 看好公司“自主生产+协同制造”模式下多领域产品的放量潜力以及募投项目投产为航空领域业务带来的产能支撑[6] 行业分析 - 机械零部件加工行业受益于全球产业迭代及国内需求扩张，机械零部件出口额有望持续增长[6] - 发达国家提出“再工业化”、“低碳经济”等发展理念，推动全球清洁高效发电设备、石油石化设备、工程和矿山设备等的更新换代需求[6] - 中国正逐步发展为全球装备制造领域重要的零部件供应聚集地，机械零部件出口额持续增长[6] 公司业务表现 - 2025H1实现营收4.43亿元（yoy+19%）、归母净利润3430万元（yoy+37%）、扣非归母净利润3297万元（yoy+50%）[7] - 2025Q2实现营收2.61亿元（yoy+17%/qoq+43%）、归母净利润1879万元（yoy+8%/qoq+21%）[7] - 油气化工流体控制设备及零部件业务营收11444万元（yoy+18.84%），航空零部件精密加工服务业务营收5064万元（yoy+47.51%）[7] - 航空零部件精密加工服务业务毛利率增长5.07pcts至29.35%，其他机械设备及零部件业务毛利率增长14.18pcts至23.03%[7] 业务增长驱动因素 - 油气化工流体控制设备及零部件业务：受益于国家海洋油气开采投资增加，中海油项目阀门订单显著增长[7] - 液压系统零部件业务：境内优机液压与境外优机泰国战略布局落地，自主生产订单逐年递增[7] - 航空零部件精密加工服务业务：既有项目产能释放，叠加2024年9月收购孙公司比扬精密并表，新增收入贡献显著[7] - 其他机械设备及零部件业务：印度市场真空设备镀膜机成套件及零件拓展成效显著，同比新增收入超1200万元[7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1096/1247/1419百万元，同比增长率分别为13.20%/13.71%/13.81%[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为95/111/128百万元，同比增长率分别为21.58%/16.72%/16.17%[8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.93/1.09/1.27元/股，ROE分别为14.23%/15.11%/15.89%[8] - 预计2025-2027年毛利率分别为28.15%/28.31%/28.47%，净利率分别为9.70%/9.95%/10.16%[9]