投资评级 - 维持"买入"评级，目标股价62元，总市值109.45亿元 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1收入6.54亿元（同比-2.25%），归母净利润1.37亿元（同比-6.77%），扣非净利润1.04亿元（同比-8.68%） [4] - 2025Q2收入3.49亿元（环比+14.12%），归母净利润0.76亿元（同比+6.29%，环比+25.40%），扣非净利润0.57亿元（环比+23.40%） [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.71/3.19/3.79亿元，对应EPS 1.53/1.80/2.15元，PE 40.8/34.7/29.2倍 [4][8] 业务进展 - 麻醉镇痛领域：盐酸纳布啡注射液、酒石酸布托啡诺注射液已贡献业绩增量，奥沙西泮2025Q2获批；氨酚羟考酮与吗啡纳曲酮预计2026H1前获批 [5] - 创新研发管线：YLSH003（TF）IND获受理，EP-0186（PARP1）获FDA和CDE临床许可 [5] - 国际化：盐酸尼卡地平注射液常态化发货，单剂量纳洛酮鼻喷剂ANDA申报通过FDA生产线核查 [5] 增持与创新平台 - 增持超阳生物至30.6818%股权，HP-001（CRBN分子胶）2025年内读出1a数据，2026H1公布1b数据；HP-002（BTK-PROTAC）计划2025Q4申报中国IND [6] - 超阳HP-001临床前数据显示对IKZF1/3靶点具有BIC潜力，HP-002对BTK突变体抗增殖活性显著 [6] 财务预测 - 2025E营收15.32亿元（同比+13.5%），毛利率74.9%，净利率17.7%；2027E营收21.09亿元（CAGR+18.5%） [8][11] - 经营性现金流2025E达4.17亿元，ROE提升至9.4%-11.2%（2025E-2027E） [11] - 资产负债率维持在21.5%-26.3%，流动比率2.4-3.1 [11] 股价与估值 - 近3个月换手率167.1%，当前股价对应2025E PEG 2.98 [1][8] - 一年股价波动区间28.85-68.52元，较沪深300指数超额收益显著 [1][3]