投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价300 99元 对应2025-2027年PE为74 2倍、63 7倍、54 9倍 [2][6] - 目标估值基于WPS AI产品持续升级带来的成长空间预期 [6] 核心财务表现 - 2025H1营业收入26 57亿元(+10 12%) 归母净利润7 47亿元(+3 57%) 其中Q2收入13 56亿元(+14 14%)但净利润同比下滑2 83% [7] - WPS 365业务收入3 09亿元(+62 27%)增速最快 软件业务收入5 42亿元(-2 08%) Q2信创需求回升带动增速改善 [7] - 销售毛利率85 03%(+0 11pct) 研发费用率36 07%(+2 6pct)反映AI投入加大 [7] - 经营活动净现金流7 38亿元(+17 51%) 合同负债等预收款32 81亿元(+2 99%) [7] 产品与用户增长 - WPS AI月活达2951万 推出AI 3 0版本新增灵犀语音助手等智能办公功能 [8] - 研发人员3533人(+18 12%) 重点投入原生Office办公智能体开发 [7][8] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测18 79/21 87/25 40亿元 对应EPS 4 06/4 72/5 48元 [6] - 2025E营收60 87亿元(+18 9%) 2027E预计达84亿元(CAGR 17 5%) [10] - 毛利率稳定在84 6%-85 2%区间 ROE维持在14 5%-15% [10] 市场表现 - 近3个月换手率56 87% 总市值1394亿元 股价年波动区间167 18-408 68元 [2] - 相对沪深300指数超额收益显著 2025年4月以来涨幅领先 [3]