投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价47.50元，总市值2,594.82亿元 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1营收764.63亿元(yoy+34.46%)，归母净利润105.30亿元(yoy+1169.77%)；单Q2净利润60.39亿元(yoy+88.24%) [4] - 下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为224.07/268.73/353.73亿元，对应EPS为4.10/4.92/6.48元，PE为11.6/9.7/7.3倍 [4] - 2025H1经营活动现金流173.51亿元(yoy+12.13%)，资产负债率56.06%(-5.75pct) [6] 生猪养殖业务 - 2025H1生猪出栏4,691万头(yoy+44.83%)，其中商品猪/仔猪/种猪分别出栏3,839.4/829.1/22.5万头 [5] - 2025年7月完全成本降至11.8元/公斤，全年目标12元/公斤；能繁存栏343.1万头，预计年底降至330万头配合调控 [5] 屠宰与资本运作 - 2025H1屠宰量1,141.48万头(yoy+110.87%)，产能利用率78.72% [6] - 中期现金分红50.02亿元，叠加股份回购11.10亿元，分红回购总额占净利润比例达58.04% [6] 股价与市场表现 - 近3个月换手率59.18%，一年股价区间35.02-50.78元 [1] - 2024年8月至2025年4月股价涨幅跑赢沪深300指数36个百分点 [3] 财务预测摘要 - 2025E营收1,366.52亿元(yoy-0.9%)，毛利率22.8%，ROE 24.2% [7][9] - 2027E净利润353.73亿元(yoy+31.6%)，净利率22.0%，每股净资产27.11元 [9][11]