投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年上半年总营收100亿港元，同比+75%，归母净利润47亿港元，同比+110%[1] - 2025Q2单季度总营收同比+70%至53亿港元，归母净利润同比+112%至24亿港元[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为95/118/150亿港元，对应PE估值20/16/13倍[8] 收入端 - 2025年上半年经纪佣金同比+99%至49亿港元，利息收入同比+48%至44亿港元，其他营业收入同比+139%至8亿港元[8] - 2025Q2单季度经纪佣金同比+87%至26亿港元，利息收入同比+44%至23亿港元，其他营业收入同比+176%至4.44亿港元[8] 成本端 - 2025年上半年研发费用同比+130%至8亿港元，销售费用同比+320%至8亿港元，管理费用同比+261%至8亿港元[8] - 平台开户用户数/注册用户数/付费客户数同比+30%/+16%/+41%至524/2712/288万人[8] 国际化战略与加密业务 - 2025年上半年客户总交易规模同比+133%至68万亿港元[8] - 子公司Moomoo进军加密市场，将提供超30种加密货币交易功能[8] 用户与资产增长 - 截至2025年上半年末，注册用户数达2712万人（同比+16%），开户客户数达524万人（同比+30%），有资产客户数288万人（同比+41%）[8] - 客户资产为9739亿港元，同比+68%[8] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为19158/23991/30301百万港元，同比+41%/+25%/+26%[1][26] - 预计2025-2027年EPS分别为8.55/10.61/13.51港元/股[1][26]