投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为8.2/10.9/13.8亿元，同比增速27.5%/33.5%/26.9% [4] - 当前股价对应2025-2027年P/E分别为25/19/15X [4][5] 核心财务表现 - 收入与利润：2025H1营业收入29.4亿元（同比+19.6%），归母净利润3.73亿元（同比+16.7%），扣非净利润3.34亿元（同比+22.5%）[1] - 季度表现：25Q2收入14.0亿元（同比+13.5%），归母净利润1.95亿元（同比+21.7%），扣非净利润1.78亿元（同比+31.8%）[1] - 毛利率与费用：25H1毛利率29.66%（同比-1pct），25Q2环比提升2.5pct至30.97%；销售/管理/研发费用率同比分别下降2.7/0.96/0.4pct [3] 业务分项分析 - 产品结构：魔芋大单品收入7.9亿元（同比+150%+），豆制品/蛋类/深海零食分别增长13%/30%/12%，烘焙薯类/肉禽制品/辣卤礼包下滑 [2] - 渠道表现：经销及其他新渠道收入同比+30%，电商略降1%，直营商超大幅下滑42% [2] - 区域拓展：海外市场收入0.96亿元（去年同期仅14万元），华中/华东/西南+西北/华北+东北分别增长7.85%/76.06%/32.49%/68.48%，华南下滑17.22% [2] 战略与未来展望 - 核心战略：聚焦六大品类（辣卤零食、烘焙薯类等），通过产品创新、品牌升级、全渠道融合打磨大单品 [4] - 全球化布局：自有品牌"Mowon"进入东南亚主流渠道，本土化产品研发加速海外市场突破 [2] - 盈利预测：2025-2027年营业收入预计63.37/76.68/91.10亿元，对应增长率19.5%/21.0%/18.8% [5][10] 估值与财务指标 - 每股指标：2025-2027年EPS预测2.99/3.99/5.07元，每股净资产7.75/9.95/12.62元 [5][10] - 盈利能力：2025年预计毛利率30.08%，净利率12.88%，ROE达38.61% [10] - 运营效率：存货周转天数从2024年65.54天优化至2027年59.32天，总资产周转率稳定在1.54-1.55倍 [10]