投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价41.42元（当前股价34.90元）[4][5] 核心观点 - 下游景气度回暖：新能源汽车领域2025年1-6月产销同比分别增长41.4%和40.3%，出口同比增长75.2%；AI服务器、工控（无人机/机器人）、光伏储能等细分领域需求强劲[2] - 业绩稳健增长：2025年上半年营业收入9.3亿元（+6.44%），归母净利润2.35亿元（+8.03%）[1][2] - 产品结构优化：SGT MOS第三代产品全系列商用，IGBT在汽车电子/工业控制领域放量，第四代SJ MOSFET在家电照明市场快速渗透[3] - 新兴客户突破：成功导入国内外AI算力服务器客户并实现批量销售，AI算力及通信领域收入占比达6%[3] 财务预测 - 收入与利润：预计2025-2027年收入分别为22.49亿/27.21亿/32.93亿元，归母净利润5.73亿/6.59亿/8.09亿元，CAGR达22.9%[4][10] - 盈利能力：2025年净利润率25.5%（2023年为21.9%），ROE提升至12.8%（2023年8.9%）[10][11] - 估值指标：2025年PE 25.3倍，PB 3.2倍，目标价对应30倍PE[4][10] 行业与业务结构 - 下游应用分布：工业自动化（39%）、汽车电子（15%）、机器人（7%）、AI算力及通信（6%）[3] - 技术迭代：SGT MOS第三代产品覆盖汽车电子/AI数据中心等高功率场景，IGBT产品线持续拓宽应用场景[3]