投资评级与目标价 - 报告维持对纳芯微的"强推"评级 目标价254 5元[2] - 基于2025年12倍PS估值 对应目标价较当前股价有显著上行空间[8] 财务表现与预测 - 2025Q2收入达8 07亿元 同比+65 83% 环比+12 49% 创单季度历史新高[8] - 2025H1营收15 24亿元 同比+79 49% 毛利率35 21% 同比提升1 31pct[8] - 2025Q2毛利率35 97% 环比提升1 60pct 归母净亏损收窄至0 27亿元[8] - 2025-2027年收入预测上调至30 23/38 28/47 25亿元 归母净利润预测调整为-0 32/2 21/4 25亿元[8] 业务分拆与增长驱动 - 下游结构：泛能源/汽车电子/消费电子占比分别为52 57%/34 04%/13 38%[8] - 产品结构：信号链/传感器/电源管理收入占比38 45%/27 11%/34 09%[8] - 汽车电子累计出货超9 8亿颗 MCU+产品出货超400万颗[8] - AI服务器高压GaN驱动芯片已批量量产 人形机器人磁性角度编码器芯片前瞻布局[8] 研发与并购进展 - 2025H1研发投入3 61亿元 占收入比例23 71% 剔除股份支付后同比+51 43%[8] - 新品突破：车规级SerDes芯片组(6 4Gbps)、4通道75W ClassD音频放大器完成客户验证[8] - 收购麦歌恩协同效应显现 产品与客户整合顺利[8] 行业趋势与机遇 - 模拟芯片行业周期复苏 汽车智能化/电动化推动国产替代[8] - AI服务器电源管理芯片需求爆发 光伏储能市场呈现复苏态势[8] - 人形机器人关节部件芯片需求有望成为新增长点[8] 市场表现与估值 - 近12个月股价涨幅126% 显著跑赢沪深300指数[7] - 当前总市值257 12亿元 对应2025年PS约8 5倍[5][8] - 2026年预测PE为116倍 2027年降至61倍[3]