投资评级 - 恒铭达（002947）维持"强推"评级，目标价68.3元（当前价41.55元）[1][2] 核心财务指标 - 2025E营收4.13亿元（YoY +66.1%），归母净利7亿元（YoY +53.2%），每股盈利2.73元[1] - 2026E营收5.605亿元（YoY +35.7%），归母净利9.45亿元（YoY +35%），每股盈利3.69元[1] - 2025年市盈率15倍，市净率2.9倍[1] - 25H1毛利率31%（YoY +1.07pct），净利率18.9%（YoY +1.4pct）[5] 业务表现 - 消费电子主业驱动：25H1精密柔性结构件营收10.31亿元（YoY +38.6%），占总营收83%[5] - 华阳通业务：25H1精密金属件营收1.95亿元（YoY +5.34%），服务华为等客户[5] - 25Q2单季营收5.96亿元（YoY +15.38%），净利率21.27%（YoY +3.12pct）[5] 成长动力 - 大客户模切业务：受益AI终端布局和折叠屏趋势，公司为苹果全球前200供应商[5] - 数通业务：AI服务器需求带动精密金属结构件增长，已应用于算力服务器等设备[5] - 平台化拓展：从数通领域延伸至充电桩/储能等新业务[5] 估值依据 - 参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技25年平均28倍PE，给予25倍PE估值[5] - 上调2025-2027年盈利预测：归母净利7/9.45/12.29亿元（原值9.38/12.23亿元）[5]