报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司消费电子基本盘稳固，精密金属结构件在数通算力与新能源领域加速放量，打造第二成长曲线，成长空间有望持续打开 [4] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入7.14亿元，同比增长10.04%[9]；归母净利润1.51亿元，同比增长39.91%[1][9]；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长34.82%[9] - **2026年第一季度盈利能力**：销售毛利率为34.75%，同比增长4.63个百分点[9]；销售净利率为21.23%，同比增长4.5个百分点[9] - **2026年第一季度费用率**：期间费用率为12.31%，同比提升1.66个百分点[2]。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.56%、3.31%、4.38%、3.06%[2] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别约为7.71亿元、11.02亿元、14.28亿元，三年复合年增长率为36%[4] - **估值水平**：对应2026-2028年市盈率分别为26倍、18倍、14倍[4]（财务摘要表显示为25.94倍、18.15倍、14.01倍[11]） 消费电子（智能终端）业务 - **行业规模与趋势**：2025年中国智能终端市场规模约2.1万亿元，2018-2024年复合年增长率为22.28%[2]。2025年全球智能手机、PC、可穿戴设备出货量分别达12.6亿部、2.8亿台和超2亿台[2]。AI与轻薄化驱动结构件量价齐升，2025-2030年全球AI PC与AI手机市场复合年增长率预计分别达34.4%、28.9%[2] - **公司竞争力**：公司在手机、PC、智能穿戴等终端领域布局完整，深度绑定苹果、小米、谷歌、富士康等头部客户[2]。公司形成了“材料研发-结构设计-模具开发-智能制造-检测验证”全链条技术能力[2] 第二成长曲线：精密金属结构件 - **数通算力领域**： - 行业驱动：AI基础设施建设驱动高端精密结构件需求，2025年第四季度全球云基础设施服务支出达1109亿美元，同比增长29%[3]；全球服务器市场规模达3660亿美元，同比增长44.6%[3]。预计2026年AI服务器出货量增长将超过28%[3] - 公司布局：通过2022年收购华阳通切入该赛道，产品覆盖算力服务器、高端存储、液冷机柜、交换机、路由器及5G/6G基站等关键设备[3] - **新能源领域**： - 行业驱动：在“双碳”目标下，新能源配套基础设施高速扩张，截至2025年末全国充电基础设施总量达2009.2万个，同比增长49.7%[3] - 公司进展：已成为华为、小鹏等头部品牌合格供应商，小鹏充电桩项目已通过打样测试[3][4]

收入和利润表现 - 营业收入为7.14亿元，同比增长10.04%[5] - 营业总收入为7.14亿元，同比增长10.0%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元，同比增长39.91%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.39亿元，同比增长34.82%[5] - 净利润为1.52亿元，同比增长39.7%[20] - 基本每股收益为0.59元/股，同比增长40.48%[5] - 基本每股收益为0.59元，上期为0.42元[20] - 加权平均净资产收益率为4.77%，同比增加1.40个百分点[5] 成本和费用表现 - 财务费用为2186.45万元，同比激增1122.63%，主要系汇兑损益变动所致[8] - 研发费用为3130万元，同比增长20.8%[19] - 财务费用为2186万元，同比大幅增长[19] - 销售费用为1114万元，同比下降17.3%[19] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为2.05亿元，同比减少30.62%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为2.05亿元，较上期的2.96亿元下降30.6%[21] - 销售商品、提供劳务收到的现金为7.91亿元，较上期的7.99亿元下降1.0%[21] - 购买商品、接受劳务支付的现金为4.73亿元，较上期的3.71亿元增长27.6%[21] - 支付给职工以及为职工支付的现金为9314.8万元，较上期的9784.3万元下降4.8%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-435.03万元，同比减少102.10%，主要系上期闲置资金理财到期收回变动所致[8] - 投资活动产生的现金流量净额为-435.0万元，较上期的2.08亿元由正转负[21] - 收到其他与投资活动有关的现金为11.00亿元，较上期的11.63亿元下降5.4%[21][22] - 支付其他与投资活动有关的现金为10.90亿元，较上期的9.39亿元增长16.1%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1.84亿元，净流出额较上期的-5558.8万元扩大2.3倍[21][22] - 偿还债务支付的现金为1.50亿元，较上期的5317.7万元增长1.82倍[22] 资产和负债状况 - 总资产为43.41亿元，较上年度末减少2.31%[5] - 资产总计为43.41亿元，较上期44.44亿元下降2.3%[17] - 负债合计为10.94亿元，较上期13.16亿元下降16.9%[17] - 所有者权益合计为32.47亿元，较上期31.28亿元增长3.8%[18] - 截至2026年3月31日，公司货币资金余额为13.41亿元[16] - 截至2026年3月31日，公司交易性金融资产余额为7.14亿元[16] - 截至2026年3月31日，公司应收账款余额为11.99亿元[16] - 截至2026年3月31日，公司存货余额为3.15亿元[16] - 截至2026年3月31日，公司流动资产合计为36.11亿元[16] - 截至2026年3月31日，公司固定资产净值为4.61亿元[16] - 期末现金及现金等价物余额为13.41亿元，较期初的13.42亿元基本持平[22] 其他收益与股东情况 - 其他收益为1112.23万元，同比增长611.95%，主要系收到政府补助变动所致[8] - 报告期末普通股股东总数为21,839户[10] - 第一大股东荆世平持股比例为23.50%，持股数量为60,214,201股[10] 股份回购与员工持股 - 截至2026年3月31日，公司已累计回购股份6,266,600股，占总股本2.45%，成交总金额为299,809,108.84元[13] - 公司2026年员工持股计划已完成4,213,000股非交易过户，占总股本1.64%，过户价格为25.85元/股[14]