报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铅整体供应继续走平，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，目前期待周五鲍威尔讲话，铅价建议逢低布局多单 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价为16745元/吨，环比涨20；LME3个月铅报价为1973.5美元/吨，环比涨2.5 [3] - 09 - 10月合约价差:沪铅为 - 15元/吨，环比降5；沪铅持仓量为96382手，环比增3663 [3] - 沪铅前20名净持仓为 - 2021手，环比降637；沪铅仓单为59422吨，环比降1481 [3] - 上期所库存为64844吨，环比增2510；LME铅库存为282950吨，环比增22475 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价为16675元/吨，环比涨75；长江有色市场1铅现货价为16770元/吨，环比降120 [3] - 铅主力合约基差为 - 70元/吨，环比涨55；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 41.8美元/吨，环比涨2.2 [3] - 铅精矿50% - 60%价格,济源为16104，环比降50；国产再生铅:≥98.5%为16570元/吨，环比降90 [3] - WBMS:供需平衡:铅为 - 1.87万吨，环比增0.71；产能利用率:再生铅:合计为37.27%，环比增3.12 [3] - 生产企业数量:再生铅:合计为68家，环比持平；产量:再生铅:当月值为22.42万吨，环比降6.75 [3] 上游情况 - 原生铅开工率平均值为73.25%，环比降2.4；原生铅产量当周值为3.53万吨，环比增0.15 [3] - 铅精矿60%加工费:主要港口为 - 70美元/千吨，环比降10；ILZSG:铅供需平衡为16.4千吨，环比增48.8 [3] - ILZSG:全球铅矿产量为399.7千吨，环比降3.7；铅矿进口量为11.97万吨，环比增2.48 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量为815.37吨，环比降1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价为540元/吨，环比持平 [3] - 精炼铅出口量为2109.62吨，环比增223.33；废电瓶市场均价为10083.93元/吨，环比涨25 [3] 下游情况 - 出口数量:蓄电池为41450万个，环比降425；平均价:铅锑合金(蓄电池用,含锑2%)为19900元/吨，环比涨50 [3] - 申万行业指数:三级行业:蓄电池及其他电池为2017.67点，环比降23.68；汽车产量为251万辆，环比降29.86 [3] - 新能源汽车产量为164.7万辆，环比增7.3 [3] 行业消息 - 特朗普阵营官员呼吁调查美联储理事库克，特朗普喊话库克辞职，库克回应不会辞职 [3] - 美联储7月会议纪要显示多位与会者认为当前利率距中性水平不远，绝大多数官员认为按兵不动恰当 [3] - 以方暂不对哈马斯停火方案回应，以军进攻加沙城军事计划获批并进入第一阶段，已控制郊区 [3] - 俄罗斯不接受北约“维和部队”在乌驻扎 [3] 观点总结 - 原生铅产量小幅波动，再生铅供应区域性差异凸显，废电瓶原料供应紧，冶炼厂信心不足，总体供给端偏紧 [3] - 安徽污水排查影响当地再生铅生产，增加供应不确定性 [3] - 铅需求集中在铅蓄电池领域，逼近旺季下游企业生产备库意愿理论上应加强，但实际成交一般，仍观望 [3] - 下游逢低接货氛围好转，部分电池厂计划提产，但整体需求未爆发式增长，仍缓慢恢复 [3] - 8月消费增量预期偏弱，但旺季深入需求有改善可能 [3] - 库存近期小幅下行，仓单减少，反映整体需求改善，铅蓄电池行业旺季需求有望强化，支撑铅价 [3]