报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外盘价格低位震荡影响国内盘面反复波动 基本面来看进口预期增加、新榨季供应预期平稳略增带来一定压力 不过国产糖库存销售压力不大 且短时间双节备货预期带来支撑 短期震荡运行 操作建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5688元/吨 环比涨12元/吨 主力合约持仓量358685手 环比增14946手 [2] - 仓单数量15751张 环比降493张 期货前20名持仓净买单量-19655手 环比降1995手 [2] - 有效仓单预报1张 环比持平 [2] 现货市场 - 进口加工估算价 配额内巴西糖4491元/吨 环比降43元/吨 泰国糖4509元/吨 环比降42元/吨 [2] - 配额外50%关税 进口巴糖估算价5706元/吨 环比降55元/吨 进口泰糖估算价5729元/吨 环比降55元/吨 [2] - 现货价 昆明白砂糖5855元/吨 环比持平 南宁5970元/吨 环比降10元/吨 柳州6030元/吨 环比降10元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷 环比增60千公顷 广西甘蔗播种面积835.09千公顷 环比降12.86千公顷 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨 环比增5.49万吨 销糖量累计值811.38万吨 环比增86.92万吨 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨 环比降81.43万吨 销糖率72.69% 环比增7.47% [2] - 食糖进口当月值740000吨 环比增320000吨 巴西出口糖总量359.37万吨 环比增23.47万吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差 配额内1364元/吨 环比增9元/吨 配额外50%关税149元/吨 环比增21元/吨 [2] - 进口泰国与柳糖价差 配额内1346元/吨 环比增8元/吨 配额外50%关税126元/吨 环比增21元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7% 环比增2.6% 软饮料产量累计同比2.9% 环比降0.1% [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.09% 环比降0.16% 平值看跌期权隐含波动率8.06% 环比降0.2% [2] - 20日历史波动率8.57% 环比增0.27% 60日历史波动率6.38% 环比增0.05% [2] 行业消息 - 截至8月20日当周 巴西港口等待装运食糖的船只数量为70艘 前一周为76艘 [2] - 周三ICE原糖10月合约收涨1.72% 周四白糖2601合约收涨0.51% [2] - 国际方面 亚洲主要产糖国生产前景良好 全球供应预期偏松 市场担忧2025/26年度巴西甘蔗含糖量 且需求有改善迹象 原糖价格短期低位宽幅震荡 [2] - 国内方面 配额外利润窗口持续打开 进口压力释放 7月食糖进口量环比大幅增加 甜菜糖9月开榨 届时供应阶段性增加 [2] - 需求端 夏季天气炎热 冷饮需求旺季 后市双节备货启动 需求有望增加 [2] - 库存方面 前期产销进度良好 库存压力不大 但加工糖数量增加 当前去库存进程明显放缓 [2] - 新作方面 新榨季产量预计保持在近四年以来高位 [2]