业绩表现 - 2025H1公司营业收入37.3亿元，同比增长7.7%，归母净利润7.5亿元，同比增长71.3%，略高于业绩预告中枢 [1] - Q2单季度营业收入19亿元（同比+6%），归母净利润4.5亿元（同比+81.5%） [1] - 2025H1毛利率28.9%（同比+1.3pct），期间费用率7.3%（同比-1.2pct），归母净利率20.1%（同比+7.5pct） [2] 业务运营 - 2025H1完成飞机起降26.58万架次（同比+7%）、旅客吞吐量4003.59万人次（同比+9%）、货邮吞吐量116.89万吨（同比+2%） [2] - 国际线旅客量785.92万人次（同比+24%），恢复至2019年同期的89% [2] - 航空性收入15.7亿元（同比+9.4%），非航空性收入21.5亿元（同比+6.5%），其中租赁特许收入9.1亿元（同比+19%） [2] 战略布局 - 与中免集团等合资设立广州市内免税品公司（持股10%），拓展市内免税业务 [3] - 与中免签署T3航站楼出境免税项目10年经营权合同，经营面积3050平方米，采用保底+提成（综合提成率21%）模式 [3] 财务预测 - 上调2025-2027年归母净利润预测至14.1亿元、9.3亿元、11.4亿元（原预测12.6亿、7.5亿、9.1亿） [4] - 2025年预测摊薄EPS 0.594元，对应PE 16.33倍，PB 1.20倍 [9] - 2025年ROE预计7.3%（2024年为5.0%），每股经营性现金流1.36元 [9] 市场评级 - 维持"买入"评级，主要基于营业外收入确认及降本增效成效 [4] - 市场平均评分为2.00（对应"增持"），近六月内有2份"买入"评级报告 [11]