行业投资评级 - 强于大市(维持) [3] 核心观点 - 中国游戏市场2025年7月实际销售收入290.84亿元，同比增长4.62%，环比增长8.14% [1][9] - 移动游戏市场实际销售收入213.60亿元，同比增长0.92%，环比增长6.36% [1][11] - 全球手游市场收入307亿元，同比下降9.33% [1][13] - 中国自研游戏海外市场实际销售收入16.93亿美元，同比上涨6.76%，环比上升8.20% [2][26] - 腾讯系游戏在中国区App Store iPhone端收入榜TOP10中占据7款 [2][20] - 《崩坏：星穹铁道》海外收入激增290%，月环比收入增长304% [1][15][28] 中国游戏市场表现 - 整体市场实际销售收入290.84亿元，同比增长4.62%，环比增长8.14% [1][9] - 移动游戏市场收入213.60亿元，同比增长0.92%，环比增长6.36% [1][11] - 增长驱动因素为次新品和成熟产品表现优异，如《三角洲行动》和《王者荣耀》通过新赛季、IP联动等活动吸引玩家 [1][11] 全球游戏市场表现 - 全球手游玩家付费307亿元，同比下降9.33% [1][13] - 收入占比前三市场分别为美国(95.7亿元，占比31.2%)、中国(74.7亿元)、日本(57.4亿元) [13][14] - 《王者荣耀》以1.65亿美元收入维持全球手游收入榜榜首 [16] - 《崩坏：星穹铁道》月环比收入增长304%，增加6000万美元，位列全球增长榜榜首 [15][16] - 中国厂商在全球TOP100发行商中占据32家，合计收入19.50亿美元，占比34% [1][17] 收入榜单分析 - 中国区App Store iPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯系占据7款 [2][20] - 前五名为《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》《无尽冬日》《地下城与勇士：起源》，腾讯系占4席 [2][20] - 《三角洲行动》《穿越火线-枪战王者》《英雄联盟手游》收入环比分别大增168.89%、50.47%、64.60% [20] - 开发商收入榜中，叠纸游戏凭借《恋与深空》版本更新收入环比提升28.55% [24] - 灵犀互娱、巨人网络收入分别环比提升32.12%、62.21%，首次进入榜单TOP10 [24] 出海业务表现 - 自研游戏海外市场实际销售收入16.93亿美元，同比上涨6.76%，环比上升8.20% [2][26] - 《崩坏：星穹铁道》借助与"Fate/stay night"IP联动，海外收入激增290% [2][28] - 《PUBG MOBILE》通过"变形金刚"IP联动，海外收入增长27% [28] - 出海收入增长榜前三为《崩坏：星穹铁道》、点点互动《Kingshot》、腾讯《PUBG MOBILE》 [29] 投资建议 - 行业具备稳健增长动力，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、优质IP联动次数较多、具备稳定内容输出能力的企业 [2][29]