投资评级 - 维持"买入"评级 [3][8] 核心观点 - 2025年上半年总收入10.79亿元同比减少6.3% 归母净亏损7020.24万元同比收窄71.7% [8] - 剔除仲裁影响后净亏损同比增加7855.5万元 经营利润仍待改善 [8] - 海南自贸港封关运作将于2025年12月18日启动 公司将享受政策红利 [8] - 海南机场设施股份有限公司收购美兰空港控股权 实现岛内三大机场统一运营 [8] - 下调2025-2026年盈利预测至0.92/2.68亿元 新增2027年预测5.29亿元 [8] 运营数据表现 - 飞机起降9.55万架次同比下降3.43% 其中国内8.97万架次降3.86% 国际及地区5887架次增3.68% [8] - 旅客吞吐量1390.7万人次同比下降4.05% 其中国内1323.2万人次降4.87% 国际及地区67.56万人次增15.53% [8] - 货邮吞吐量11.67万吨微增0.29% 其中国内10.61万吨降0.73% 国际及地区1.06万吨增11.84% [8] 财务表现 - 航空业务收入5.76亿元同比下降4.64% [8] - 特许经营权收入2.43亿元同比增长2.51% [8] - 营业成本及费用合计11.00亿元同比增长5.79% [8] - 2025年预测营业收入24.21亿元同比增长11.5% 归母净利润0.92亿元 [7][8] - 2026年预测营业收入26.94亿元同比增长11.3% 归母净利润2.68亿元 [7][8] - 2027年预测营业收入30.66亿元同比增长13.8% 归母净利润5.29亿元 [7][8] 估值分析 - 基于2026年盈利预测对应市盈率18.7倍 低于可比公司均值28倍 [8]