证券研究报告 | 2025年08月21日 北新建材（000786.SZ） 优于大市 2025 年中报点评：收入整体稳健，海外同比高增 收入整体稳健，盈利同比有所承压。2025H1 公司实现营收 135.6 亿元，同比 -0.29%，归母净利 19.3 亿元，同比-12.8%，扣非归母净利 18.9 亿元，同比 -12.4%，EPS 为 1.14 元/股。Q2 单季度实现营收 73.1 亿元，同比-4.46%， 归母净利 10.9 亿元，同比-21.88%，扣非归母净利 10.7 亿元，同比-21.5%。 石膏板承压、"两翼"均衡成长，海外业务同比高增。分产品看：1）石膏 板收入 66.8 亿元，同比-8.57%，占比 49.2%，毛利率 38.7%，同比-0.93pp， 需求承压以及价格竞争影响，石膏板业务整体承压，但毛利率依旧保持相对 高位，显示公司作为石膏板龙头的竞争优势和话语权依旧明显；2）龙骨收 入 11.4 亿元，同比-10.7%，占比 8.4%，毛利率 21.7%，同比+0.4pp；3）防 水业务、涂料业务分别实现收入 19.2 亿元/25.1 亿元，同比+0.37%/+40.8%， 占比 14. ...