投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收9.22亿元，同比增长13.25% [1] - 归母净利润0.71亿元，同比下滑19.52% [1] - 扣非净利润0.62亿元，同比下滑25.09% [1] - 25Q2营收4.74亿元，同比增长4.84% [1] - 25Q2归母净利润0.46亿元，同比下滑16.58% [1] - 销售/管理/研发费用同比增速分别为+28%/+18%/+8% [1] B端业务表现 - 数智财税业务营收6.21亿元，同比增长11.95% [2] - 平台活跃企业用户1,180万户，较年初增长10.28% [2] - 平台付费企业用户778万户，较年初增长10.04% [2] - AI驱动产品服务回款收入占比达26.59% [2] G端业务表现 - 数字政务业务营收3.0亿元，同比增长16.60% [3] - 承担金税四期项目攻坚任务 [3] - 开展财税垂域大模型建设 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.02/3.00/4.30亿元 [3] - 同比增速分别为80%/48%/43% [3] - 对应PE分别为110/74/52倍 [3] - 预计2025-2027年营收分别为22.63/26.55/31.39亿元 [4] - 营收增长率分别为16.3%/17.3%/18.2% [4] 财务指标预测 - 毛利率预计从61.03%提升至64.31% [10] - 净利润率预计从8.89%提升至13.63% [10] - ROE预计从7.74%提升至14.01% [10] - 每股收益预计从0.50元提升至1.06元 [10] - 资产负债率维持在39%-41%区间 [10]