投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩稳中有进 Q2利润增长强劲提速 创新产品逐步商业化推动业绩增长 [6] - 2025年Q2毛利率提升推动净利润率增长 单季度净利润率同比提升0 78个百分点 [6] - 持续构建高血压领域差异化产品矩阵 创新研发持续推进 2025年下半年预计3-4个项目推进到IND阶段 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入21 31亿元 同比增长4 32% 归母净利润3 65亿元 同比增长6 10% 扣非归母净利润3 47亿元 同比增长3 93% [2][6] - 2025年Q2营业收入10 69亿元 同比增长12 30% 归母净利润1 65亿元 同比增长14 55% 扣非归母净利润1 55亿元 同比增长16 98% [6] - 2025年Q2毛利率75 31% 同比提升4 55个百分点 销售费用率40 38% 同比提升2 16个百分点 研发费用率11 89% 同比提升1 94个百分点 [6] - 预计2025/2026/2027年收入分别为46 28亿元/53 89亿元/62 82亿元 归母净利润分别为9 82亿元/10 69亿元/11 83亿元 [6][8] - 对应2025/2026/2027年PE分别为57 05X/52 37X/47 36X [6][8] 业务进展 - 2025年上半年研发投入5 42亿元 占营业收入比重25 43% [6] - 高血压领域产品矩阵包括信立坦(ARB类) 信超妥(ARNI类) 复立坦(ARB/CCB复方制剂) 复立安(ARB/利尿剂复方缓释制剂) [6] - 信立坦和复立坦在核心医院 基层市场及零售电商渠道销售较快增长 信超妥和复立安如期获批 [6] - 2025年上半年提交4个药品IND申请 获得2个产品的药品临床试验默示许可 2个注册批件/补充申请批件/注册证 [6] 市场数据 - 当前股价50 24元 52周价格区间27 51-55 48元 总市值56 008 38百万 流通市值55 995 78百万 [4] - 总股本111 481 65万股 流通股本111 456 57万股 日均成交额436 78百万 近一月换手率0 86% [4] - 近1个月股价表现-7 6% 近3个月18 8% 近12个月83 3% 均相对沪深300指数表现 [6]