行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 众安在线2025年上半年实现总保费166.61亿元（同比增长9.3%），归母净利润6.68亿元（同比增长1103.5%），保险、银行、科技三大分部业绩显著改善[4][5] - 健康生态总保费62.75亿元（同比增长38.3%），数字生活创新业务总保费同比增长40%，汽车生态总保费14.78亿元（同比增长34.2%），其中新能源车险总保费同比增长125.4%[6][7] - 承保综合成本率全面优化：健康生态92.9%（同比下降2.8个百分点）、消费金融94.0%（同比下降5.1个百分点）、汽车生态91.2%（同比下降3.0个百分点）[6][7] 业务分部表现 - 保险分部：净利润6.73亿元（同比增长387.7%），承保综合成本率95.6%（同比下降2.3个百分点），赔付率54.7%（同比下降6.0个百分点），费用率40.9%（同比上升3.7个百分点）[5] - 科技分部：净亏损同比改善32.2%，受益于数字化转型[5] - 银行分部：业务质量提升，实现扭亏为盈[5] 生态业务详情 - 健康生态：尊享e生系列总保费42.5亿元，用户平均年龄39岁；综合费用率50.4%（同比下降7.2个百分点），综合赔付率42.5%（同比上升4.4个百分点）[6] - 数字生活：总保费62.09亿元，创新业务占比超40%；综合费用率37.0%（同比上升8.8个百分点），综合赔付率62.9%（同比下降8.8个百分点）[6] - 消费金融：承保在贷余额277.32亿元（同比增长14.6%），综合赔付率59.9%（同比下降13.9个百分点）[6] - 汽车生态：新能源车险占比超18%，综合赔付率65.1%（同比下降1.6个百分点），综合费用率26.1%（同比下降1.4个百分点）[7] 投资表现与行业展望 - 境内险资总年化投资收益率3.3%（同比持平），净年化投资收益率2.1%（同比下降0.2个百分点）[5] - 头部险企在车险定价、非车险资源禀赋方面具备优势，预计2025年产险保费增速和承保利润率将超过行业平均；寿险业务结构优化支撑负债端稳健表现[8]