美债供给影响 - 2023年债务上限解除后，美债供给显著增加，尤其是短期美债净发行规模在6-11月达到1.5万亿美元[33] - 2023年8月美债实际发行比计划多发591亿美元，推动收益率上行[4] - 财政部TGA账户在2023年6月债务上限解除后迅速回补，从低点回升至1,000亿美元以上[36] 收益率变化 - 2023年三季度美债收益率逆经济弱势上行，10年期收益率在8月达到5.5%[21] - 10年期与2年期美债利差倒挂在2023年5月走阔至-100bps，9月联储会议后收窄至-50bps[28] - 2023年7-8月10年期美债期限溢价上升50bps，反映供给担忧[25] 需求端变化 - 2023年联储和海外投资者分别减持美债持有比例至33%和18%[20] - 美债拍卖竞拍倍数在2023年降至2.2-3.0区间，显示需求疲软[21] - 2023年10月10年期美债拍卖遇冷，间接竞标者获配比例降至55%[22] 政策影响 - 2023年7月财政部将三季度净融资需求预估上调至1.007万亿美元，远超5月的7330亿美元[40] - 2023年9月FOMC会议后2年期收益率企稳，但10年期因"longer"指引继续上行[4]