投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价118 70元 一年最高最低价分别为144 50元和83 78元 总市值658 72亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27 2/34 7/44 9亿元 对应EPS 4 90/6 26/8 10元 PE估值24 2/19 0/14 7倍 [3] 财务表现 - 2025H1实现营收146 44亿元（同比+25 25%） 归母净利润12 23亿元（同比+45 82%） Q2单季营收78 52亿元（环比+15 61%） 净利润6 40亿元（同比+41 1%） [3] - 三大业务增速分化：座舱业务收入94 59亿元（同比+18 76%） 智驾业务收入41 47亿元（同比+55 49%） [4] - 毛利率保持稳定：H1整体毛利率20 34% 其中智驾业务毛利率19 74%（同比+0 94pct） 座舱业务毛利率19 75%（同比+0 52pct） [4] - 费用管控优化：Q2销售费用率仅上升0 35pct 其他费用率下降 整体费用率下降1 15pct [4] 业务进展 - 智能座舱：第四代产品在理想/小米/吉利等车企量产 HUD产品首次量产并获上汽通用/广汽/东风日产订单 [5] - 智能驾驶：高性能版本持续获取新订单 轻量级方案获广丰/奇瑞定点 4月发布全栈辅助驾驶解决方案 [5] - 战略合作：与东风汽车签署协议 围绕国产化/车路云/供应链展开合作 [5] 国际化布局 - 境外收入10 38亿元（同比+36 82%） 印尼/墨西哥工厂已量产 西班牙工厂预计2026年投产 [5] - 新获大众/丰田项目定点 突破雷诺/本田等新客户 [5] 未来增长点 - 探索AI+领域：包括无人配送/机器人/智慧交通等新场景 [5] - 财务预测：2025-2027年营收复合增速30 8% 净利润复合增速28 5% [7]