投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司2025年上半年收入端承压但毛利率提升，智能制造业务占比增加带动综合毛利率上升至31.91%（同比+1.52个百分点）[9] - 工业AI业务在半导体及PCB领域具备行业理解与数据积累优势，已通过标杆案例验证商业化能力[9] - 预测2025-2027年归母净利润显著增长，2026年同比增速达126.67%[8][3] 财务预测与估值 - 营业收入预测：2025年24.55亿元（同比+2.51%）、2026年29.48亿元（同比+20.05%）、2027年35.19亿元（同比+19.38%）[8][3] - 归母净利润预测：2025年1.41亿元（同比+1.09%）、2026年3.19亿元（同比+126.67%）、2027年3.43亿元（同比+7.34%）[8][3] - 当前PE估值：2025年90.5倍、2026年39.9倍、2027年37.2倍[3] - ROE预计从2025年4.84%升至2027年10.36%[8] 业务表现分析 - 2025H1营收9.02亿元（同比-15.73%），Q2单季营收4.13亿元（同比-22.21%）[9] - 业务结构变化：泛ERP业务收入占比58.49%（同比-2.39个百分点），智能制造业务收入占比28.68%（同比+2.03个百分点）[9] - 毛利率分化：泛ERP业务毛利率29.17%（同比+1.60个百分点），智能制造业务毛利率41.86%（同比+1.01个百分点）[9] 费用与现金流 - 2025H1费用率：研发费用率14.58%（同比-0.05个百分点）、销售费用率7.76%（同比+0.98个百分点）、管理费用率8.26%（同比-2.59个百分点）[9] - 每股经营现金流预测：2025年1.36元、2026年0.55元、2027年0.90元[8] 市场评级参考 - 市场评级评分持续为1.00（对应"买入"建议），近六个月内有40份报告给予"买入"评级[11][12]