证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 22 日 牧原股份（002714.SZ） 养殖成本继续领先，分红彰显价值 消费品/农林牧渔 25Q2，公司养殖成本继续领先同行，现金流改善背景下，公司资产负债率稳步 下行，同时分红比率显著抬升。反内卷背景下，生猪产能调控稳步推进，公司 凭借低成本优势有望充分受益。维持"强烈推荐"投资评级。 ❑ 风险提示：猪价表现/公司规模扩张低于预期；养殖成本改善不及预期；突发 大规模不可控疫情。 财务数据与估值 朱卫华 S1090511030001 zhuweihua@cmschina.com.cn 施腾 S1090522080002 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 110861 | 137947 | 136319 | 147578 | 154386 | | 同比增长 | -11% | 24% | -1% | 8% | 5% | | 营业利润(百万元) | (3732) | 20011 | 22499 ...