投资评级 - 维持"买入"评级，目标价36.24元人民币[1] 核心业绩表现 - 25H1收入133.3亿元（同比+26.5%），归母净利10.0亿元（同比+114.9%），接近业绩预告上限[1] - Q2收入78.3亿元（同比+28.1%），归母净利6.4亿元（同比+155.1%）[1] - 经营性净现金流19.9亿元（同比+21.1亿元），费用率11.5%（同比-2.7pct）[3] 分业务表现 - 玻纤业务：销量67万吨（同比-1%），收入43.5亿元（同比+13%），毛利率26.0%（同比+10.7pct）[2] - 风电叶片：销量15GW（同比+103%），收入52.0亿元（同比+84%），毛利率16.4%（同比+0.8pct）[2] - 锂膜业务：销量13亿平米（同比+60%），收入9.3亿元（同比+22%），毛利率1.3%（同比-11.0pct）[2] 特种电子布进展 - 25H1销售895万米，覆盖全品类低介电/低膨胀产品，完成国内外头部客户认证[4] - 太原基地一线已投产（年产能15万吨），二线预计年底投产，新建3500万米特种电子布项目[4] 盈利预测与估值 - 25-27年EPS预测1.15/1.38/1.62元，26年目标市值609亿元（传统业务19xPE+电子布业务32xPE）[5] - 26年可比公司PE均值：风电/玻纤19x，PCB/CCL 29x[12]