投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价上调至14.30元人民币（前值13.67元）[1][7] - 当前收盘价9.78元人民币，市值271.9亿元，目标价隐含46%上行空间[8] 财务业绩表现 - 1H25营收63.69亿元（yoy-4.4%），归母净利13.37亿元（yoy+12.5%），扣非净利13.17亿元（yoy+12.8%）[1] - Q2营收32.72亿元（yoy-8.5%，qoq+5.6%），归母净利5.85亿元（yoy-11.7%，qoq-22.2%）[1] - 拟首次派发中期股息DPS 0.073元，派息比例15%[1] 新能源业务 - 1H25风电发电量28.67亿千瓦时（yoy+8.4%），海上风电16.90亿千瓦时（yoy+10%）[2] - 新能源净利润占比达62%，同比+14%[2] - 预计2025年新能源利润同比+2%，若风资源改善可能超预期[2] 火电与其他业务 - 1H25火电发电量78.63亿千瓦时（yoy-7.3%），热电联产/燃煤/气电分别yoy-6.1%/-2.7%/-18.8%[3] - 受益煤价下行，火电与其他业务利润同比+16%[3] - 预计2025年火电利润同比+22%[3] 项目储备与装机规划 - 在建项目包括东桥热电（1.32GW）、木兰抽蓄（1.4GW）、华安抽蓄（1.4GW）[4] - 拟建项目含长乐外海J区海上风电（656MW）、南安抽蓄（1.2GW）、东桥热电二期（1.3GW）[4] - 目标2025/2030年总装机达15/20GW[4] 盈利预测与估值 - 维持2025-27年归母净利预测30.71/33.10/37.17亿元（CAGR 10%）[5] - 分部估值：火电13xPE（利润占比43%），新能源13xPE（利润占比57%）[5] - 2025年预测EPS 1.10元，对应PE 8.85x，PB 0.99x[11]