核心观点 - 大族激光作为全球领先的智能制造装备整体解决方案提供商，凭借垂直一体化优势和多元化业务布局，预计2025-2027年归母净利润将实现中高速增长，首次覆盖给予"买入"评级，当前估值低于可比公司均值 [1][2][11] - AI及出口驱动下，PCB和消费电子设备需求高速增长，新能源领域需求筑底，出口和新技术带来增量，半导体及通用工业设备受益国产替代和渗透率提升 [1][2][11] - 公司2010-2024年营收及归母净利润CAGR分别为11.77%和11.36%，预计2025-2027年归母净利润分别为10.74亿、15.75亿、20.43亿元，对应PE为32X、22X、17X，低于可比公司均值61X、44X、34X [2][11] 信息产业设备 - PCB设备需求受AI服务器、数通产品、智能手机和汽车电子技术升级推动，东南亚以泰国为代表的新建项目快速推进 [1][11] - 消费电子设备因AIPC、AI手机等AI终端推出，迭代升级需求凸显，公司保持紧密工艺配合和高市占率，订单预计快速增长 [1][11] 新能源设备 - 锂电设备受益于国内电池企业出海、海外当地企业采购及固态电池等新技术，公司深化与宁德时代合作，积极拓展海外和固态电池市场 [2][11] - 光伏设备因装机量维持高位和电池技术迭代，公司在主流电池厂家获得PECVD、LPCVD、硼扩散炉、退火炉等主制程设备批量订单，并与客户共同开发核心装备 [2][11] 半导体及新型显示设备 - 半导体行业复苏拉动设备需求，激光成为关键加工手段，在封装中应用环节较多 [11] - 新型显示设备中激光工艺促进Micro LED产业链补强和产业化，公司设备类型多样，持续推进新产品研发验证 [11] 通用工业激光设备 - 2023年国内激光设备市场规模约910亿元，需求驱动力为渗透率提升、功率升级、海外出口和工艺迭代 [11] - 公司产品包括标准激光切割、焊接、打标设备等，通过研发创新和产品优化，在行业内卷中保持营收稳健增长 [11] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.74亿、15.75亿、20.43亿元，同比增长显著 [2][11] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为32X、22X、17X，低于剔除德龙激光和英诺激光后的可比公司均值61X、44X、34X [2][11] 其他行业机会 - PCB行业扩产持续，设备耗材同步受益，头部企业如沪电股份、胜宏科技在东南亚扩产，高端化趋势带动设备数量和价格上涨 [12][13] - PCB钻针需求量价齐升，鼎泰高科月产能达9400万支，中钨高新计划扩产1.4亿支/年，高端钻针占比提升 [13][14][16] - 柏楚电子2025H1营收11.03亿元（yoy+24.89%），归母净利润6.40亿元（yoy+30.32%），AI焊接业务加速落地 [10][13] - 鼎泰高科2025H1营收9.04亿元（yoy+26.90%），归母净利润1.60亿元（yoy+79.78%），PCB刀具量价齐升 [16]