投资评级 - 沪光股份(605333 SH)获买入-A评级 6个月目标价45元 较当前股价36 58元有23%上行空间[8] 核心观点 - 25Q2业绩环比大幅改善 单季度营收20 87亿元(同比+10 71% 环比+35 28%) 归母净利1 83亿元(同比+18 87% 环比+96 93%)[1] - 毛利率环比提升2 25pct至16 63% 主要受益于重庆工厂效率提升及年降影响有限[3] - 新势力客户贡献显著 问界M9/M8合计贡献8万辆销量 带动赛力斯收入环比+135 8%[2] - 机器人线束实现量产突破 已获智元机器人VAP授权并完成首批送样交付[4] 财务表现 收入端 - 25H1营收36 3亿元(同比+6 2%) 其中Q2占比57 5% 环比增速达35 28%[1] - 核心客户问界M9销量3 9万辆(环比+68 6%) M8上市首季销量4 1万辆 理想/特斯拉中国销量分别环比+19 6%/+11%[2] - 预计2025-2027年营收CAGR达22% 2027年营收将达143 1亿元[6] 利润端 - 25Q2净利率8 77% 同比提升0 61pct 期间费用率环比下降1 35pct至6 71%[3] - 连接器自制率提升带动盈利能力改善 预计2025-2027年净利润CAGR达24%[4][6] - ROE维持高位 2024-2027年预测值30 1%/27 8%/29 3%/27 3%[6] 业务拓展 - 汽车领域新增极氪/戴姆勒奔驰/蔚来乐道等客户 高压连接器已搭载X汽车/赛力斯等[4] - 非汽车领域布局机器人线束 分拣搬运机器人完成三个机型报价 部分零件出货近千套[4] - 重庆工厂产能利用率提升 叠加连接器自制比例提高 毛利率有望持续改善[3][4] 估值预测 - 当前股价对应2025年PE 20 3倍 低于行业平均 目标价基于25倍PE估值[5][8] - 预计2025-2027年EPS分别为1 80/2 43/2 91元 对应PEG仅0 1-0 5倍[6][12]