投资评级 - 维持买入-A评级，12个月目标价40.66元（当前股价34.96元）[3] 核心财务表现 - 收入端：2025年上半年收入3.8亿元（YoY-36.2%），Q2单季收入1.9亿元（YoY-39.4%），线上渠道（天猫+京东+抖音）销售额YoY-47.7%[1][2] - 利润端：上半年归母净利润-3611.5万元（YoY-238.2%），Q2单季净亏损3428.2万元（净利率-18.2%，同比-21.6pct），主要因收入下滑导致规模效应减弱及门店租金刚性支出[1][2][3] - 毛利率：Q2毛利率64.1%（同比+3.2pct），受益于产品结构优化及高毛利线下门店复苏[2] - 现金流：Q2经营性现金流净额0.4亿元（YoY+130.2%），因采购支出减少67.6%[2][3] 经营策略与亮点 - 产品创新：推出姜小竹A3、头部按摩器HAIR 3、脚部按摩器iFoot 5等新品[2] - 门店转型：6家"科技产品+速效按摩"新业态门店（轻松一刻）初显成效，计划加速拓展[2] - 出海布局：入驻海外电商平台，新加坡樟宜机场开设首家海外体验店[2] 行业与估值展望 - 行业空间：小型按摩器行业成长性强，集中度提升潜力大[3] - 盈利预测：预计2025-2027年EPS为0.09/0.58/0.77元，基于2026年70倍动态PE设定目标价[3][11] - 弹性预期：消费复苏及新品放量有望驱动业绩反弹[3]