投资评级 - 维持"买入"评级，目标价未明确提及 [9] 核心观点 - 2025年上半年业绩承压：归母净利润18.3亿元（同比-15%），扣非净利润18.1亿元（同比-12%）；Q2单季净利润7.9亿元（同比-29.2%，环比-23.8%）[2][6] - 业绩下滑主因：美国232关税法条导致出口轮胎加征25%关税，以及天然胶等原材料成本上升 [11] - 全球化布局加速：埃及新建年产360万条子午线轮胎项目（投资2.9亿美元），预计年营收1.9亿美元，净利润3477万美元 [11] 业务亮点 技术优势 - "液体黄金"轮胎突破性能瓶颈：经TÜV莱茵认证，卡客车/乘用车轮胎全生命周期碳排放分别降低39%/27% [11] 产能扩张 - 全球产能规划：截至2024年底规划年产2765万条全钢胎、1.06亿条半钢胎、44.7万吨非公路胎 [11] - 在建项目包括越南三期、柬埔寨扩建、墨西哥合资公司（年产600万条半钢胎）、印尼项目（360万条子午线胎+3.7万吨非公路胎） [11] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测：41.5亿元/52.3亿元/62.4亿元 [11] - 2025年EPS预测1.26元，对应市盈率10.34倍 [16] - 现金流改善：2025年经营活动现金流净额预计58.45亿元（同比+155%） [16] 市场表现 - 当前股价13.04元，近12月最高/最低价17.60元/11.37元 [9] - 2025年8月相对沪深300指数超额收益约26个百分点（区间涨幅31% vs 沪深300涨幅5%） [10]