投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 2025年半年度实现收入5.19亿美元，同比增长81.9%，毛利约3.2亿美元，同比增长140.1%，经调整净利润约1.78亿美元，同比增长509.6%，净亏损约2450万美元，同比大幅减亏（2024年同期净亏损约为2.16亿美元）[1][6] - 生物制剂开发（CDMO）业务表现突出，实现收入约2.47亿美元，同比增长511.1%，经调整经营利润约为1.50亿美元（2024年同期为-1888万美元），主要受益于礼新许可收益大幅增加（截至25H1蓬勃生物收款2.138亿美元）及常规收入双位数增长 [2] - 联营公司传奇生物Carvykti于2025年上半年产生销售净额4.39亿美元，同比增长136%，2025年第二季度经调整净利润转正 [2] - 预计2025-2027年公司营收分别为9.27亿美元（+56.0%）、8.03亿美元（-13.4%）、9.05亿美元（+12.6%），归母净利润分别为84百万美元（-97.2%）、119百万美元（+41.4%）、312百万美元（+162.3%）[3][4] 业务板块表现 - 生命科学服务及产品收入约2.48亿美元（+11.3%），经调整毛利约1.26亿美元（+5.3%），经调整经营利润约4635万美元（-3.2%），增长主要源于平台创新、自动化改造及生产基地运营效率提升 [2] - 工业合成生物产品实现收入2830万美元（+8.4%），经调整毛利约1140万美元（+3.6%），经调整经营亏损约为60万美元，主要因研发开支增加 [2] - CDMO业务新获抗体蛋白药20个项目（50%+来自全球客户），新增9个IND批件、累计56个；CGT新获30个CDMO项目（包括1个体内CAR-T整合CMC项目），新获9个IND批件、累计76个，并支持1家客户完成对外授权交易 [2] 财务数据预测 - 预计2025年营业收入927百万美元（+56.0%），毛利率56.8%，归母净利润84百万美元 [4] - 预计2026年营业收入803百万美元（-13.4%），毛利率48.8%，归母净利润119百万美元 [4] - 预计2027年营业收入905百万美元（+12.6%），毛利率50.6%，归母净利润312百万美元 [4] - 每股收益（EPS）预测：2025年0.04美元，2026年0.05美元，2027年0.14美元 [4]