投资评级 - 推荐（维持） 目标价30.5元 [1] 核心观点 - 公司2Q25业绩承压 但下半年增长仍可期 [1][7] - 营收同比增13%至17.3亿元 归母净利同比降28%至1.57亿元 [1] - 新工厂产能爬坡及价格竞争导致短期盈利压力 但研发投入加大预示新项目储备丰富 [7] - 冲压业务基本盘稳固 一体化压铸和热成型新业务获多项定点 中长期成长动力明确 [7] 财务表现 - 2025年上半年营收17.3亿元（同比+13%） 归母净利1.57亿元（同比-28%） [1] - 2Q25单季营收8.62亿元（同比+15% 环比-1%） 归母净利0.62亿元（同比-40% 环比-35%） [7] - 2Q25毛利率14.4%（同比-7.4PP 环比-6.5PP） 净利率7.2%（同比-6.6PP 环比-3.7PP） [7] - 上半年折旧摊销1.32亿元 占营收比例7.6%（同比+0.8PP） [7] - 期间费用率8.4%（同比+1.8PP） 其中研发费率4.0%（同比+1.0PP） [7] 业务进展 - 冲压业务：覆盖特斯拉、理想、蔚来、零跑等新能源客户 新能源转型较早 [7] - 一体化压铸：业内较早量产 2024年11月和2025年2月两次获得新定点项目 [7] - 热成型：2025年2月获得国内6家汽车制造企业和1家零部件企业定点 [7] 盈利预测调整 - 2025年归母净利预期从4.7亿元下调至3.8亿元（同比-11%） [7] - 2026年归母净利预期4.4亿元（同比+17%） 2027年5.5亿元（同比+23%） [7] - 对应PE估值2025年20倍、2026年17倍、2027年14倍 [3][7] 估值与基准 - 当前股价24.19元 总市值75.11亿元 流通市值19.07亿元 [4] - 基于2025年25倍PE给予目标价30.5元 [7]