投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 民爆一体化产业"基本盘"支撑稳固 军工新材料产业多点布局打开增长新空间 [3] - 民爆业务发展稳步向前 含能新材料项目进展顺利 [1][2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入10.59亿元 同比下降6.03% [1] - 2025年上半年归母净利润1.21亿元 同比下降11.14% [1] - 经营活动产生的现金流量净额1.42亿元 同比增长16.73% [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测3.40亿元 4.37亿元 5.22亿元 [3][4] - 预计2025年营业收入27.19亿元 同比增长15.47% [4] - 预计2025年归母净利润增长率88.07% [4] - 2025年预测EPS 0.55元 [4] - 2025年预测ROE 9.72% [4] - 2025年预测PE 25倍 [4] - 2025年预测PB 2.4倍 [4] 业务运营 - 销售工业包装炸药5.53万吨 营业收入3.32亿元 [2] - 销售电子雷管1123.68万发 营业收入1.44亿元 [2] - 爆破一体化服务收入2.10亿元 [2] - 电子雷管产品成功进驻西藏市场 基本形成全国销售布局 [2] - 2025年成功收购控股子公司龙狮科技49%股权使之成为全资子公司 [2] 项目进展 - 对全资孙公司九江国泰增资3.4亿元 建设年产3000吨-4300吨含能新材料产线 [2] - 截至2025年6月底 项目土石方及边坡工程进度达99% [2] - 试验线已产出合格产品 [2] - 与北京理工大学成立联合实验室 完成引进工艺模拟 [2] 市场数据 - 当前股价13.47元 [5] - 总股本6.21亿股 [5] - 总市值83.68亿元 [5] - 一年股价区间8.86-15.23元 [5] - 近3月换手率160.59% [5] - 近1年绝对收益41.13% [8] - 近1年相对收益12.03% [8]