投资评级 - 维持"买入"评级 [7][16] 核心观点 - 公司聚焦高端品牌建设，品牌结构优化带动整体毛利率显著提升 [5][14] - 2025H1业绩回暖，实现营业收入25.00亿元，同比增长9.02%，归母净利润1.23亿元，同比增长16.54% [13] - 自有品牌营收10.39亿元，占营收比重41.55%，毛利率达76.83%，同比提升5.7个百分点 [5][14] - 坚持"研发赋能品牌、数字赋能组织"战略，深化大研发体系与数字化建设 [15] - "高端化、全球化"战略持续推进，预计2025-2027年归母净利润增速分别为124.4%/30.4%/13.0% [16] 财务表现 - 2025H1营业收入25.00亿元（+9.02% YoY），归母净利润1.23亿元（+16.54% YoY） [13] - 预计2025年收入45.90亿元（+8.3% YoY），2026年48.89亿元（+6.5% YoY），2027年51.50亿元（+5.3% YoY） [16] - 预计2025年归母净利润2.47亿元（+124.4% YoY），2026年3.22亿元（+30.4% YoY），2027年3.63亿元（+13.0% YoY） [16] - 毛利率持续优化，预计2025-2027年分别为65.00%/66.00%/66.50% [19] - 每股收益预计2025-2027年分别为0.63/0.82/0.93元/股 [16] 战略与运营 - 高端品牌建设成效显著，自有品牌毛利率提升至76.83% [5][14] - 深化"三体两翼一平台"大研发体系，聚焦皮肤机理研究及创新原料开发 [15] - 数字化团队支持多品牌多渠道业务场景，提升协作效率 [15] - 全球化战略加速推进，品牌矩阵持续优化 [16]