投资评级 - 维持"买入"评级 [3][7] - 6个月目标价13.8港元（当前股价11.47港元） [3][7] - 基于2025年14倍市盈率估值 [3] 核心财务表现 - 2025H1营收455.2亿港元，同比增长13.6% [1][2] - 归母净利润6.10亿港元，同比增长34.7% [1][2] - 毛利率提升0.32个百分点至4.75% [2] - 2025年净利润预测上调至13.4亿港元（原预测12.6亿） [3] 业务分部表现 - 消费电子分部收入171.9亿港元（+7.5%），提供计算机/手机/无人机等多元化产品 [2] - 企业系统分部收入257.0亿港元（+14.1%），提供中间件/操作系统及IT基础设施服务 [2] - 云计算分部收入26.20亿港元（+67.9%），分部业绩0.84亿港元（+54.3%） [2][3] 区域表现 - 东南亚地区收入167.4亿港元（+22.5%），占总收益37% [1][3] - 北亚地区收入287.8亿港元（+8.9%） [3] 财务预测 - 2025E营收1016.6亿港元（+14.1%），2026E达1162.1亿港元（+14.3%） [5][12] - 2025E归母净利润13.4亿港元（+26.4%），2026E预计14.8亿港元（+10.0%） [3][5] - 预计毛利率稳定在4.7%-4.8%水平 [5][12] - 每股收益2025E为0.98港元，2026E为1.08港元 [5] 估值指标 - 当前市盈率11.7倍（2025E），低于2024年的14.8倍 [5][7] - 市净率1.6倍（2025E），较2024年1.9倍有所下降 [5] - 净资产收益率预计提升至15.1%（2025E） [12]