投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价18.33元，较当前股价15.29元存在约19.9%上行空间 [4][5] 核心观点 - 主营产品产销量创历史新高，新兴市场领域（AI算力、储能、低空经济）持续突破，汽车电子、通讯、工控板块均实现超20%增长 [2] - 通过极致降本和精益生产缓解成本压力，Q2毛利率环比回升0.84个百分点 [2] - 车规级产品及关键材料技术取得多项突破，填补国产空白并成功导入新能源车供应链 [3] - 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达27.8%，盈利能力持续提升 [4][9] 财务表现 - 2025H1营业收入27.72亿元（同比+15.92%），归母净利润1.67亿元（同比-19.5%） [1] - Q2单季营收14.98亿元（同比+12.36%），归母净利润1.02亿元（同比-23.88%） [1] - 费用控制显效，销售/管理费用率分别降至1.66%（-0.04pcts）/4.71%（-1.44pcts） [2] - 预计2025年全年营收58.28亿元（同比+18.0%），净利润4.82亿元（同比+42.9%） [4][9] 业务亮点 - 汽车电子销售额同比+39%，超级电容器同比+138%，新客户导入加速 [2] - 6款高端车规MLCC完成客户认证，01005超微型电感等产品实现量产 [3] - 纳米晶瓷粉等9款关键材料性能超越进口，提升供应链自主可控能力 [3] - 精密厚膜电阻研发成功打破日系垄断，车规高压电阻通过AEC-Q200认证 [3] 盈利预测 - 2025-2027年预测EPS分别为0.42/0.56/0.68元，对应PE 36.7/27.2/22.4倍 [4][9] - 净利润率预计从2024年6.8%提升至2027年10.5%，ROE从2.8%升至6.0% [9] - 毛利率持续改善，预计从2024年19.2%升至2027年21.8% [9]