投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司在云与网安领域的领军地位及长期成长性 [1][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入30.09亿元 同比增长11.16% 归母净利润亏损2.28亿元 亏损同比收窄61.54% [5] - Q2单季度营业收入17.47亿元 同比增长4.50% 归母净利润2198.08万元 同比扭亏为盈 [5] - 上半年综合毛利率62.09% 同比提升0.75个百分点 三项费用率均同比下降（销售/管理/研发费用率分别下降6.05/1.88/7.19个百分点） [5] - 经营活动净现金流显著改善 Q2单季度达5.96亿元 同比增长235.67% 主要因供应链管理优化和销售回款增加 [5] 分业务表现 - 网络安全业务收入14.35亿元 同比增长2.61% 反映客户投入仍相对谨慎 [5] - 云计算及IT基础设施业务收入13.95亿元 同比增长26.15% 受益于信创建设和国产化替代进程 [5] - 基础网络及物联网业务收入1.79亿元 同比减少11.62% [5] AI战略升级 - 一朵云全面向AI升级 提供HCI+AICP新一代超融合解决方案 优化推理性能并降低大模型使用成本 [6] - AI创新平台实现五方面能力升级 进一步降低AI基础设施建设门槛 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.20/5.62/6.85亿元 EPS分别为1.00/1.33/1.62元/股 [4][7] - 对应2025-2027年PE分别为120.4/90.0/73.9倍 PB分别为5.3/5.1/4.7倍 [4][7] - 预计营业收入持续增长 2025-2027年同比增速分别为9.3%/11.9%/9.8% [7] 估值指标 - 当前股价119.85元 总市值505.63亿元 流通市值333.53亿元 [1] - 近3个月换手率134.99% 显示较高市场关注度 [1]