投资评级 - 报告未给予明确投资评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入26.57亿元（同比增长10.12%），归母净利润7.47亿元（同比增长3.57%）[1] - 2025年第二季度营业收入13.56亿元（同比增长14.14%），归母净利润3.44亿元（同比减少2.83%）[1] - 合同负债总额32.71亿元（同比增长22%），反映未确认收入储备增长 [2] 分业务表现 - WPS个人业务收入17.48亿元（同比增长8.4%），全球月度活跃设备数6.51亿（同比增长8.6%）[2] - WPS Office PC版月活设备3.05亿（同比增长12.3%），移动版月活设备3.46亿（同比增长5.5%）[2] - 国内年度付费个人用户数4,179万（同比增长9.5%），海外付费用户189万 [2] - WPS 365业务收入3.09亿元（同比增长62.3%），新增中国联通、中国宝武等大型企业客户 [2] - WPS软件业务收入5.42亿元（同比下降2.1%）[2] AI业务进展 - WPS AI月度活跃用户数达2,951万（较2024年第四季度增长50%）[3] - 发布WPS AI 3.0及原生Office办公智能体，新增AI改文档、灵犀语音助手等功能 [3] - 通过用户反馈改进数百个需求点，提升产品兼容性与稳定性 [3] 研发与费用结构 - 研发投入9.59亿元（同比增长18.7%），研发人员3,533人（同比增长18.12%，占总员工66%）[3] - 销售/管理/研发费用率分别为18.01%（-0.31pp）、8.24%（-0.82pp）、36.07%（+2.61pp）[3] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年营收预测至59.18/70.82/83.19亿元（调整幅度-5.7%/-7.7%/-8.3%）[4] - 下调2025-2027年归母净利润预测至18.68/22.19/26.13亿元（调整幅度-6.5%/-8.0%/-8.8%）[4] - 对应2025-2027年PE分别为82x/69x/58x，PB为11.9x/10.5x/9.2x [4][12] 市场数据 - 总市值1,525.53亿元，总股本4.63亿股 [6] - 近一年股价涨幅76.05%，相对沪深300指数超额收益43.91% [7]